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跳出短期业绩陷阱
发布时间:2008-04-21 09:38  文章来源:《洞察》第四期   作者:戴颐安   点击:次

 


  世界各地企业的抱怨越来越多,他们认为金融市场更关心季度业绩,而漠视长期的价值创造战略,尤其那些影响当前利润的战略。

  只关心战略业绩对提升企业业绩和投资者回报没有任何好处,其唯一的作用就是大大削弱了人们对市场的信心与信任。

  无论造成这种错误观点的原因是什么,企业管理层都应当积极地予以纠正。管理者需要向董事会和资本市场表明,无论是企业的短期业绩,还是深层意义上的企业健康状况(企业连年保持并提升业绩的能力),对于企业长期的价值创造都很重要。此外,管理者可能还需要在企业管理方式上做些变通。

  毫无疑问,这里存在一个很爱发表意见的群体——那些将目光盯着下一季度营收的分析师和交易员们。分析师和投资者习惯关注最近期的季度业绩,这是很自然的事情,因为季度业绩中包含了大量有关企业长期业绩的客观翔实的信息。此外,作为新闻发布出来的这些信息拉动了市场。但很明显,许多管理团队会认为所有市场参与者都是以季度业绩作为标准,因此忽视企业的长期健康发展。

  当然,企业的短期承诺很重要,并且,只有兑现了短期承诺,才能使管理层对长期战略树立信心。企业的健康发展不仅对客户、供应商和员工很重要,对投资者也一样重要。关键要将企业的增长前景、生产能力、客户关系和资产转化为未来的现金流。

  一项对股票价格进行的研究表明,人们对企业未来业绩的预期构成了股东回报的重要推动力。在几乎所有的行业部门和证券交易所, 80% 的股票市值只能用人们对未来三年的现金流预期来解释。推动人们做出长期预期的是市场对企业增长和长期获利能力的判断。例如,未来十年,全球半导体行业的现金流增加须达到年均 10% 以上,才能证明当前市值的合理性;而在零售业和包装消费品行业,增长速度须保持在 3% 到 6% ;在电力公司事业,增长速度须保持在 2% 左右。

  此外,对未来的预期还明显拉高了个别公司的股价,这就是为什么虽然企业之间的营收报表相似,但市盈率或市账比却存大巨大差异。例如,在制药行业,市场认为健康的新药品开发具有很大的价值,尽管它在短期内不会影响收益。

  即使在以关注短期运营效益而著称的私募股权行业,也认为健康很重要。大部分私募股权公司希望在五年内收回投资。但它们仍需具有针对未来营收和现金流增长的可信的价值主张,以便为出售或首次公开发行股票奠定基础。

是什么造就了健康的企业?

  健康的企业都包括一些通用要素:健全可信的战略;维护良好的资产;创新的产品、服务和流程;在客户、监管机构、政府和其他利益相关方面拥有良好的声誉;吸引、挽留和培养高业绩人才的能力。。。。。。

【以上资料均属节选、详文请阅览印刷制品】

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